Het beursjaar 2017: een terugblik.

Het jaar 2017 zit er weer op. Traditioneel het moment om even achterom te kijken.
Voor de aandelenbelegger was het alvast een uitstekend jaar. Het was het jaar waar (zeker) de Amerikaanse aandelenmarkt de zenit inging en dit met een minimum aan bewegelijkheid.

Spaarder verliest koopkracht. Zijn obligaties een goed alternatief?

In België staat ongeveer 260 miljard euro op de spaarboekjes. Belgen zijn verwoede spaarders, maar omdat de inflatie hoger is dan de vergoeding op deze spaarrekeningen betekent dit wel een verlies aan koopkracht.

Het verkopen van opties omwille van de Theta en het effect van weekends

Niet elke belegger heeft een grondige kennis van de optiegrieken. Ik ken zo bijvoorbeeld een relatief bekende optiehandelaar (-goeroe) die (dure) nieuwsbrieven met zijn optietransacties verkoopt aan beginnende optiebeleggers en in één van deze schrijfsels aangeeft geen belang te hechten aan de Greeks zoals Theta of Delta.

Het succes van Warren Buffett: een bovengemiddelde opbrengst, maar vooral ook het belang van tijd

Er zijn talloze boeken geschreven over hoe Warren Buffett zijn fortuin bij elkaar kon krijgen. Wat velen zal verbazen, is dat niet enkel een hoger rendement dan het marktgemiddelde nodig is om echt uit te groeien tot een kanjer, maar dat een ander element veel belangrijker is om daadwerkelijk in de geschiedenisboeken terecht te komen. En dat is tijd.

De optiegrieken: delta

Wie een financieel product koopt, heeft niet enkel een winstpotentieel, maar loopt ook een risico op verlies. Bij een aandelenpositie is dit vrij duidelijk en eenduidig. Koop je een aandeel, dan realiseer je een winst bij een stijging van de beurskoers en een verlies bij een daling.

Bitcoin futures

De grootste beurs ter wereld CME had belangrijk nieuws te melden. Voor eind dit jaar plant het Bitcoin futures op de markt te brengen. De hype rond de grootste virtuele valuta heeft hiermee een nieuw hoogtepunt bereikt. Dit jaar alleen al werd een Bitcoin zesmaal zoveel waard.

Beurscrash van 1987

De wat oudere belegger zal het zich zeker nog herinneren. De legendarische beurscrash van 1987. Een zwarte maandag was het. De Amerikaanse beursindexen gingen met ongeveer 20% omlaag. Een onophoudelijke stroom van verkooporders en een alsmaar toenemende paniek onder de belegger.

ETF's worden alsmaar goedkoper

De wereld van de ETF's staat niet stil. Niet alleen zien we een constante stroom aan nieuwe ETF's die het levenslicht zien, ook de kosten die gepaard gaan met beleggen in dit soort instrumenten daalt zo goed als elk jaar.

In welke aandelen- en indexopties en futures wordt het meest gehandeld?

Voor een belegger is liquiditeit van groot belang. Hoe kleiner de spread tussen de aankoop- en verkoopprijs hoe minder geld verloren gaat bij het afwikkelen van een transactie.

VSTOXX call optie en put optie in de Eurostoxx 50

Het is weer even geleden dat ik een post geplaatst heb aangaande mijn beurstransacties. Niet dat ik al die tijd heb stilgezeten, maar een blogpost schrijven, kwam er meestal niet meer van.

Een terugblik op de wereldwijde derivatenmarkt in 2016

Hoe goed kent u de globale markt van derivaten? Niet zo goed? Geen paniek, dat zal veranderen na het lezen van dit artikel.

De meest verhandelde ETF's

Dat exchange traded funds de laatste tien jaar geweldig gegroeid zijn, zal niemand verbazen. Vooral op de Amerikaanse markt ging het hard.

Hieronder vind je een overzicht van de ETF's op de Amerikaanse beurs met het grootste volume aan verhandelde stukken.

VIX calls trekt grote koper aan

De beurzen zijn al weken een relatief kalm stromend beekje. De Europese beurzen gingen vandaag gemiddeld 1% achteruit, maar over de plas in Amerika is er met -0.2% weinig kopiegedrag.

Wat niet betekent dat er geen ongerustheid of op zijn minst enige waakzaamheid aanwezig is. Dat zagen we vandaag duidelijk in de bedrijvigheid in VIX opties. Met nog bijna 3 uur dat de beurs open is, kende de VIX call opties toch al grote volumes.

Zo zijn er op moment van schrijven bijna 1 miljoen opties verhandeld, met enkele grote kopers van de VIX call opties. Het startte al met de aankoop van 70.000 call voor de openingsbel. Deze maart 15/22 call spread ging over de toonbank voor het totale bedrag van 5.6 miljoen dollar. Dat is een aardige som geld. Al die bedrijvigheid duwde de VIX-futures wat hoger, maar geen noemenswaardige lift.

Het is afwachten op net dat tikkeltje angst om de VIX echt van zijn plek onder de 12 te duwen. Voorlopig  één en al rust dat als een deken over de Amerikaanse aandelenmarkt hangt.

Waarom XIV en SVXY altijd verliezen door mean-reversion

In vorige blogs heb ik het al gehad over de invloed van contango op vix-future producten als VXX en XIV. Daar ga ik het dus vandaag niet meer over hebben. Lezers kunnen altijd terugbladeren naar deze artikelen indien dit begrip nog niet gekend is.

Vandaag ga ik het echter hebben over een andere eigenschap van VIX die short vix-futures ETF's zoals XIV en SVXY in negatieve zin beïnvloeden. De VIX geeft de verwachte dertig dagen volatiliteit weer op basis van de SPX optieprijzen. Voor zij die al eens een blik op de lange termijn grafiek van de VIX geslagen hebben, zal het al duidelijk geworden zijn dat deze index in een vaste bandbreedte vertoeft, met af en toe een uitschieter naar boven toe.

De VIX kent langdurige periodes van lage volatiliteit, maar ook momenten waarop het consistent aan

Expiratie Euro stoxx banks optie

Zoals je hier kon lezen, hadden we een geschreven put op de Euro stoxx banks index. Vandaag was het weer zo ver, expiratie vrijdag, de dag des oordeels voor elke optiebelegger.

Onze geschreven put optie liep waardeloos af en dus kan de hele optiepremie in de boeken worden geschreven. De eerder geuite positieve waardering tegenover deze positie blijft uiteraard behouden. Daarom sluiten we niet uit dat mogelijks binnenkort opnieuw een gelijkaardige positie wordt ingenomen voor de maart expiratie.

Op Youtube kwam ik onlangs ook dit kort introductiefilmpje tegen met wat basisinformatie over de Euro stoxx 50.
https://www.youtube.com/watch?v=VnTC_zXKqjo&t=22s

Flow Traders

Als optie- en indexbelegger is de partij van wie ik koop en verkoop vaak een "flitshandelaar" (ook wel bekend onder de naam "high frequency trader"). Deze computergestuurde snelle jongens afficheren bied- en laatprijzen op de beurstabellen van opties, futures, ETF's,.... Op deze manier

zorgen zij voor liquiditeit in de markt en maken het mogelijk voor ons om onze posities snel en gemakkelijk te openen of te sluiten. Flitshandelaren hebben geen directionele positie (voor hen maakt het niet uit of de koers daalt of stijgt), want zij verdienen enkel aan de spread tussen de bied en de laat. Volume en de spread zijn determinerend voor hun succes en winstgevendheid. Hoe volatieler de markt, hoe meer winst.

VXX optie strangle: grote koper in de markt

Vorige week maandag verscheen een grote institutionele partij in de markt die liefst 5.000 contracten kocht in de 19/20 strangle in VXX met expiratie 17 februari 2017. In totaal betaalde hij hier 575.000 $ voor.

Het is uiteraard onduidelijk of deze koper zijn positie nog steeds in handen heeft. De VXX staat op moment van schrijven op 18.2. Om break-even te draaien moet deze voor eind volgende week onder de 17.85 duiken (of boven 21.15).

De S&P stoort zich nergens aan en kabbelt rustig verder. In dit kalme vaarwater ligt de VIX index nog steeds op de bodem. Zoals ik in mijn vorige post schreef, kan dit best nog een tijdje aanhouden. Voor de shorters in VIX zijn dit gouden tijden. Eén ding is wel zeker, bij zo'n lage indexstand kunnen de VIX-afgeleide producten bij een plotse calmiteit explosief stijgen (VXX) of dalen (XIV). Onbeschermd in deze producten zitten lijkt me dan ook weinig verstandig.

Euro stoxx banks index: opbouw positie

Vandaag een put optie geschreven op de Euro Stoxx banks index. Het betreft hier de put optie met strike 110 en expiratie 17 februari 2017 voor 45€ per contract. De onderliggende waarde van dit contract bedraagt 5500€ (110 x 50).

Bij het ITM eindigen, koop ik één future. In totaal is het de bedoeling om een 25.000€ in de Europese banksector te steken en dit door stelselmatig en trapsgewijs put opties op deze index te verkopen aan telkens lagere koersen (als die lagere koersen er komen uiteraard...).

De Europese banken staan ten opzichte van hun Amerikaanse collega's heel aantrekkelijk geprijsd (koers/winst: 11, koers/boekwaarde: 0.70 en een dividendrendement van bijna 4%). Daar staat natuurlijk wel een hoger risico tegenover. Zo zwerven er nog steeds veel probleemkredieten rond op de balansen van de (Italiaanse) banken, staat de rente laag, lage economische groei,...

Een positie dus met een mooi mogelijks rendement als er een normalisering plaatsvindt in de (Europese) bankensector. Het spreekt voor zich dat de aantrekkelijk waardering van deze index er enkel kon komen, omdat er nog steeds de nodige problemen rondom de banken circuleren. Maar je kan geen enkele positie goedkoop aankopen als deze floreren en hoge toppen scheren. Een zeker vertrouwen en optimisme naar de toekomst toe is dus noodzakelijk. :-)

Ondanks sterke prestatie verliezen XIV en SVXY aan marktkapitalisatie.

Zoals uit onderstaande grafiek blijkt, hebben vix-futures shorters (hier "verpakt" in een XIV / SVXY etf) op een jaar tijd 200% winst kunnen boeken.

Een fenomeen resultaat, maar veel beleggers hebben die bergrit maar gedeeltelijk beklommen. Waar ongeveer een jaar geleden XIV en SVXY samen nog iets van 2 miljard dollar aan kapitaal onder beheer hadden, is dit nu geslonken tot 800 miljoen. Nog steeds een aardige som geld, maar voor de uitgevers van deze producten betekent dit wel een verlies van meer dan 10 miljoen euro aan beheersvergoeding.

De reden voor deze meer gematigde interesse van beleggers is ongetwijfeld de lage vix-stand, die (terecht) de vrees opwekt dat bij de minste vix-stijging beide producten in geen tijd 50% lager kunnen staan.

Is de VIX te laag?

Telkens wanneer de vix onder de 12 noteert, barst er een heftige discussie los of deze stand niet "te laag" zou zijn gezien de risico's die op de loer liggen. Het is juist dat de vix een inkijk geeft in wat de marktpartijen denken dat de toekomstige (30 dagen) volatiliteit zal zijn. Nu is het zo dat de beste voorspeller voor de toekomstige volatiliteit de huidige stand is. Net zoals de temperatuur voor morgen waarschijnlijker is dat deze rond die van vandaag zal schommelen dan dat het 10 graden warmer of kouder zal zijn.

De historische volatiliteit van de afgelopen twintig dagen schommelt rond de 7. Dat is heel erg laag, maar laat ook onmiddellijk zien dat beleggers bereid zijn een serieuze premie te betalen in de opties in vergelijking met de gerealiseerde beweeglijkheid.

Alles is dus erg relatief... En wat eerst laag / goedkoop lijkt, is het bij nader inzien misschien toch niet. :-)

Nieuwe start.

Ik heb deze blog een tijdje links laten liggen, maar dat betekent niet dat het handelen ook op non-actief is gezet. De afgelopen weken wat aan het wachten op een geschikt instapmoment, maar door het wachten wel al een mooie potentiële winst aan mij zien voorbijgaan...

Tot binnenkort.

Terugkijkend op 2016 was een bewogen jaar, maar wel een uitstekend jaar voor de Amerikaanse aandelenmarkt en dus bijgevolg ook voor de short Vix strategieën.

De vix denderde lager en in zijn voetsporen stortte UVXY met meer dan 90% in elkaar. Het is al even geleden dat de S&P een noemenswaardige correctie heeft gekend. Als die zou plaatsvinden in 2017 dan zijn bovenstaande resultaten voor dit jaar onrealistisch.

Niemand die het weet, maar dat maakt het juist leuk... :-)